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Uber正式遞交IPO文件:用戶和營收增速放緩 盈利遙遙無期

2019年4月12日 08:01  華爾街見聞網  

杜玉

2018年Uber營收112.7億美元,同比增長42%,但弱于2017年時的同比增速106%,平臺月均消費者為9100萬,同比增長33.8%,弱于2017年時同比增速51%。商業模式、行業競爭和監管合規是突出風險,競爭對手Lyft盤后先漲后跌。

4月11日周四美股盤后,美國市場份額最大的網約車巨頭Uber(中國稱為優步)向美國證券交易委員會SEC遞交了S-1文件。

至此,這一備受期待、有望打入史上最大科技IPO行列的“獨角獸”巨獸招股書得以公開。路透社評價稱,盡管Uber之前幾個季度已經自行公布過未經審計的財報,這次是給出了第一份全面的財務圖景。

招股書顯示,Uber尋求以代碼“UBER”在紐交所掛牌交易,不過為了計算注冊費用而登記的最高融資額僅為10億美元,遠遜于本周多家主流媒體揭露的擬募資額100億美元。

值得注意的是,Uber在招股書中沒有給出IPO每股定價和計劃發售股份數量,一般招股書給出的“最高融資額”只是一個估值,用來計算注冊費用,往往與實際募資額不符。

華爾街見聞曾提到,有鑒于競爭對手Lyft兩周前上市后股價表現不佳,Uber或尋求900億至1000億美元的估值。雖高于公司去年最后一次私募融資輪的估值760億美元,但低于市場普遍預期。其IPO主承銷商摩根士丹利和高盛去年曾表示,Uber的IPO估值可能高達1200億美元。

4月10日周三《華爾街日報》援引知情人士證實,Uber近日向持有可轉債的投資者提供了一份文件,將潛在的IPO發行價區間設定在48-55美元,等于估值是900億-1000億美元;幾周后開啟投資者路演時,發行價指引區間可能會收窄或改動,Uber很有可能在5月第二周上市。

2018年Uber的營收和用戶增速已較前幾年放緩

招股書顯示,截至2018年12月31日,Uber去年錄得營收112.7億美元,較2017年同比增長42%;核心平臺經調整后的凈營收為100億美元,較2017年的72億美元同比增長了39%。

但全年的運營虧損為30.33億美元,研發支出4.57億美元;歸屬于公司的凈收入為9.97億美元,扭轉了此前兩年大幅虧損的局面,不過調整后的EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)仍為虧損18.5億美元。

彭博社指出,從2016年以來的三年內,Uber的運營虧損超過了100億美元。

在核心的用戶數據方面,截至2018年底,平臺月度活躍用戶數為9100萬,較2017年同期的6800萬同比增長33.8%。

Uber給出的指標叫做“月度活躍平臺消費者MAPC”,指的是一個月至少在平臺上完成了一次共享出行,或者點餐并收到了一次Uber Eats外賣服務的消費者,并在每個季度結束計算單月的均值。

然而路透社指出,與兩年前的快速成長相比,2018年的Uber增速已經放緩。平臺月活用戶在2017年時的同比增速為51%,目前是33.8%;全年營收在2017年的同比增速曾高達106%,目前是42%:

“在增長速度放緩的同時,2009年就成立的Uber從來沒有盈利過,同時又受到公司丑聞和同行業競爭激烈的負面影響。因此,這份招股書凸顯了Uber距離實現盈利有多漫長。Uber自己也在文件中承認,預計在可見的未來運營支出會顯著增加,可能不會實現盈利。”

打車是主營業務貢獻逾八成營收、預定量和出行次數

在分項業務方面,去年打車業務的總預訂額為415億美元,占平臺總預訂額497.99億美元的比例為83.3%;打車業務的全年總出行量為52.2億次,較2017年的37.4億次同比增長了39.6%。打車業務作為主營業度的營收為92億美元,占全年營收112.7億美元的比例為81.6%。

Uber對總出行量的統計用“Trip”來表示,代表在給定時間內消費者完成的傳統打車和自行車、滑板車等新興出行方式,以及Uber Eats外賣的次數。如果UberPool是三個人拼車且每個人單獨交錢,算作3次Trip,而UberX專車如果是三個人同坐但只有一人交錢,屬于1次Trip。2018年四季度,Uber完成的Trip次數為14.9億次,較2017年同期的10.9億次增長36.7%。

截至2018年四季度末,外賣服務Uber Eats的總預訂額為25.6億美元,較2017年四季度末的11.2億美元同比增長了128.6%;去年四季度打車業務的總預訂額為114.8億美元,較上年同期的91.9億美元同比增長24.9%。此外,去年四季度末的貨運服務Uber Freight收入為1.25億美元。

分地區來看,主戰場北美地區(美國和加拿大)年度營收61.5億美元,第二大市場拉美地區的營收為20億美元,歐洲、中東和非洲的營收為17.2億美元,亞太地區營收為10.3億美元。

2018年,公司CEO(首席執行官)的總薪酬為4530萬美元,COO(首席運營官)的總薪酬為4760萬美元。

軟銀、谷歌和Uber聯合創始人或大賺一筆合格司機有現金獎勵

這份招股書也披露了Uber的主要股東情況。最大股東是軟銀愿景基金旗下的SB Cayman 2 Ltd.,持有Uber股份16.3%或逾2.22億股。Benchmark Capital Partners是第二大股東,持股11%或1.50億股。

已經被“踢”出管理層的聯合創始人Travis Kalanick仍持有公司8.6%的股權,持有1.175億股,是第三大股東。另據財經媒體CNBC分析,按照公司估值1000億美元計算,其持股價值接近90億美元。

此外,與Uber聯合創始人Garrett Camp旗下基金Expa-1關聯的實體持股6%或8160萬股。沙特阿拉伯的主權財富基金PIF持股5.3%或7280萬股。谷歌母公司Alphabet也持有大量股份,與該公司關聯的實體持股5.2%或超過7100萬股。

為了借由上市回饋平臺上的司機,Uber的IPO承銷商已經預定了一定比例的股票,將按照IPO發行價來出售給符合資質的美國司機,并將在全球為超過110萬名司機派發一次性的現金獎勵,總額是3億美元。

基于完成的旅行數,位于美國符合條件的司機每人可獲得100、500、1000或1萬美元不等的獎勵金額,預計將在2019年4月27日左右發放。Uber或于4月29日當周開啟對投資者的路演,并于5月初上市。

商業模式、行業競爭和監管合規是幾大突出風險

招股書顯示,此前困擾Uber的因素仍是未來重要風險,歸結起來可以分為商業模式、行業競爭和監管合規等幾大類:

首先,如果平臺上的司機被定義為公司員工,或對公司財務狀況產生負面影響。

第二,為了保持競爭力,Uber可能不得不進一步降低價格或為司機和消費者提供更多折扣,運營開支將顯著增加。

第三,Uber正在接受全球主要監管機構的調查,涉嫌2016年的消費者數據泄露事件、2017年與前CEO Kalanick有關的公司治理丑聞,以及海外收購被否決的風險。

第四,Uber有很大一部分的總預訂額來自機場和大型城市周邊,若被監管限制服務范圍,會產生負面影響。

第五,Uber如何過渡到自動駕駛是一大挑戰,該技術將大幅降低成本,但也可能破壞其商業模式,而且競爭對手可能搶先開發出成功的商用自動駕駛服務。

第六,新推出的Mobility新興出行方式(包括自行車共享和滑板車共享等)可能帶來消費者受傷或致死風險,令公司存在更多法務糾紛可能。

受Uber即將上市的影響,其主要競爭對手、美國網約車市場份額排名第二的Lyft周四收漲1.5%,勉強站上61美元,仍較兩周前72美元的IPO發行價下跌15%。盤后該股先漲0.3%,隨后掉頭轉跌0.9%,此后又跌幅收窄至0.2%。

編 輯:章芳
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